□法国兴业证券（香港） 周翰宏

　　恒指上周显著波动，美国总统大选的短期风险于上周三当日一次性释放，至上周四曾反弹重返10天线约22800点附近。若撇除上周三的巨震，恒指仍然维持在22500点至23200点之间反复震荡，不过目前10天及50天线两条主要平均线仍反复向下，短期偏淡走势还有待扭转，策略上以逢低吸纳为主。

　　外围市场方面，美股上周戏剧性重返高位，特朗普意外胜选，但市场并未有过激反应，道指反而创下收盘历史新高，市场开始憧憬新政府可能推行的扩张性财政政策，不过板块方面有所分化，特朗普此前的部分经济观点令市场重新审视；内地A股过去一周反复向好，沪指上周五一度站上3200点关口，新近发布的经济数据偏正面，以及深港通的临近也给大市带来积极提振。受到外围政治性因素影响，港股上周震荡加剧，大市成交于上周三更突破了千亿港元水平，此后两日也维持在700亿港元以上。衍生市场方面，认股证上周的日均成交跌至约70亿港元，牛熊证日均成交亦降至50亿港元以下，市况剧烈波动下，反映衍生市场资金趋向避险。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周三的过去5个交易日内，牛证获得约1.05亿港元资金净流入，而熊证则出现约3300万港元资金净流出，反映较多资金倾向以牛证部署反弹。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货集中在收回价21500点至22000点之间，这区域的过夜街货合计相当于约3230张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则在收回价23000点至23500点之间，相当于约2510张期指合约。

　　行业资金流数据方面，过去一周较多资金留意网络媒体股板块，相关认购证获得约3340万港元资金净流入；另外，保险股板块的相关认购证获得约1480万港元资金净流入；交易所板块也有较多投资者关注，相关认购证获得约500万港元资金净流入部署多仓；反观，博彩股板块的相关认购证则有约1410万港元资金净流出。

　　权证引伸波幅方面，指数权证普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌2.4个波幅点至16.5%，国企指数的引伸波幅下跌2.3个波幅点至21.1%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌0.9个波幅点；国际银行股板块的引伸波幅下跌1.8个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌约0.5个波幅点。

　　上周三美国总统大选日，市场表现相当波动，恒指单日高低位波幅逾千点，考验发行人的开价能力。过去数周的文章里，已提出多个角度去分析发行人的开价质素，包括产品的买卖差价、买卖两边提供的流通量及稳定性等，其中又以稳定性最为重要，波动市即可体现发行人这方面的能力。据法兴数据显示，上周三市场平均每个发行人维持一格买卖差价的恒指牛熊证产品数目锐减至约26只，减少幅度达47%，而法兴仍然能维持约99只，是市场平均的3.6倍；恒指牛熊证的平均买卖差价方面，法兴的产品维持在1.6格之内，而市场平均则由1.9格上升至2.6格；另外，市场上所有发行人维持一格买卖差价时间占全日交易时间百分比明显缩短，由往日约50%水平，急降至不足于25%，法兴的产品则维持在60%以上，远优于同业；至于平均最佳买入/卖出的流通量，市场平均从约18张期指合约，减少至约15张，法兴则维持在稳定的49张水平。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）