■阎 岳

　　最近的A股市场有两个关键词：一个是频繁在市场上掀起巨浪的万能险。目前，部分寿险公司的万能险新业务受到了保监会的“高压”监管，所谓的险资概念股也归于沉寂；另一个是高送转。对于真实的高送转，市场和投资者都是欢迎的，但对于一些藏有“猫腻”的高送转，则是监管层和市场所不能容忍的。

　　12月5日，保监会称，针对万能险业务经营存在问题，采取了停止部分公司开展万能险新业务的监管措施，并责令对产品开发管理中存在的问题进行整改，在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会正密切关注其整改进展，视情况采取进一步的监管举措。

　　这是保监会对引起A股市场“众怒”的险资举牌行为采取的监管措施，受到了市场各方的欢迎。A股市场、上市公司、投资者和监管层对险资的进入均持欢迎态度，但这些资金的进入要有助于股市的健康发展，有助于其自身的健康发展，违背了这个基本诉求的险资是“招人恨”的。

　　与险资举牌A股上市公司一样，投资者对上市公司高送转也是又爱又恨。

　　高送转概念历来是年末年初期间的市场热点，沪深交易所也积累了一定的监管实践经验，核心监管措施包括强化信批责任和加大违规问责力度。比如，11月17日，市场出现沪市某公司拟推出2016年度“高送转”的传闻，上交所第一时间要求公司停牌核查。11月22日，该公司披露控股股东提议的“高送转”预案。就此，上交所快速反应，强化事中事后监管。

　　监管层对于上市公司高送转的监管日趋体系化。上交所在2015年即发布了专门的“高送转”公告格式指引，其主要目的是抑制公司仅为迎合市场炒作而扩张股本的动机，防范可能出现的借助概念炒作不当谋利行为。

　　但就在层层监管之下，部分上市公司推出的高送转仍被市场认为藏有“猫腻”。这并不是说高送转方案本身有什么问题，而是在进行高送转的同时公司重要股东和高管抛出了大幅减持计划。比如某家上司公司，在高送转预案披露后的两周内，控股股东及实际控制人、第二大股东先后减持公司股票合计8.13%。公司股价也是一路下挫。

　　上市公司重要股东和高管出于现金流需求，合规减持股份是无可厚非的。但对于这种高送转搭配减持的行为，市场是不买账的，其股价就做出了很好的回应。部分高送转上市公司的这种恶劣行为，是对中小投资者合法权益的侵害和践踏，与兴风作浪的部分险资一样，都是对股市秩序的破坏。监管层需要对这种行为予以依法严厉打击。